تم إطلاق عملية تقليص المديونية في TradFi في 5 فبراير
أرجع جيف بارك، مستشار Bitwise، عمليات بيع العملات المشفرة في 5 فبراير إلى تخفيض المديونية في المحافظ متعددة الأصول بدلاً من العوامل الخاصة بالعملات المشفرة.
ملخص
- كان البيع في 5 فبراير مدفوعًا بتخفيض المديونية في الصناديق متعددة الأصول، وليس الخوف من العملات المشفرة الأصلية.
- تتفكك عمليات التداول على أساس CME بعنف مع انخفاض إجمالي أرباح متاجر البودات عبر المحافظ.
- أدى تحوط منتجات جاما القصيرة والمنتجات المهيكلة إلى تضخيم الجانب السلبي على الرغم من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة.
سجلت IBIT حجم تداول بقيمة 10 مليارات دولار، وهو ضعف أعلى مستوى سابق لها، في حين وصل نشاط الخيارات إلى مستويات تاريخية بقيادة عقود البيع بدلاً من المكالمات.
أدى الانهيار إلى انخفاض عملة البيتكوين (BTC) بنسبة 13.2٪، ومع ذلك سجلت IBIT صافي إنشاءات بقيمة 230 مليون دولار مع 6 ملايين سهم جديد، مما رفع إجمالي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى أكثر من 300 مليون دولار.
أفاد مكتب الوساطة الرئيسي التابع لـ Goldman Sachs أن يوم 4 فبراير كان واحدًا من أسوأ العروض اليومية للصناديق متعددة الاستراتيجيات حيث بلغت درجة Z 3.5. كان هذا حدثًا احتماليًا بنسبة 0.05%، وهو أندر 10 مرات من حدوث ثلاثة سيجما.
كتب بارك أن مديري المخاطر في متاجر الكبسولات أجبروا على إلغاء إجمالي الأرباح بشكل عشوائي، موضحًا سبب تحول يوم 5 فبراير إلى حمام دم.
أدى تفكيك التجارة على أساس بورصة شيكاغو التجارية إلى تقليص المديونيات بشكل عنيف
حدد بارك التجارة على أساس CME كمحرك رئيسي لضغط البيع. قفز الأساس القريب من 3.3% في 5 فبراير إلى 9% في 6 فبراير، وهي واحدة من أكبر التحركات التي تمت ملاحظتها منذ إطلاق مؤسسة التدريب الأوروبية.
تحتفظ الصناديق متعددة الاستراتيجيات مثل Millennium وCitadel بمراكز كبيرة في مجمع Bitcoin ETF واضطرت إلى تفكيك التداولات الأساسية عن طريق البيع الفوري أثناء شراء العقود الآجلة.
أظهر IBIT ارتباطًا وثيقًا بأسهم البرمجيات بدلاً من الذهب خلال الأسابيع الأخيرة. لا يتم عادةً الاحتفاظ بالذهب من قبل صناديق متعددة الإستراتيجيات كجزء من عمليات التمويل، مما يؤكد أن الدراما تركزت على هذه الصناديق بدلاً من مستشاري الاستثمار الأفراد.
نشأ المحفز من عمليات بيع أسهم البرمجيات بدلاً من بيع العملات المشفرة الأصلية.
خلقت المنتجات المهيكلة حمامًا دمويًا للعملات المشفرة
ساهمت المنتجات المهيكلة ذات الميزات العازلة في تسريع عملية البيع. وتحمل ورقة بنك جيه بي مورجان التي تم تسعيرها في تشرين الثاني (نوفمبر) حاجزًا عند 43600 دولار.
الأوراق النقدية التي تم تسعيرها في ديسمبر عندما انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 10٪ سيكون لها حواجز في نطاق 38000 دولار – 39000 دولار.
إن وضع سلوك الشراء في الأسواق الأصلية للعملات المشفرة خلال الأسابيع السابقة يعني أن تجار العملات المشفرة يحتفظون بمراكز جاما قصيرة بشكل طبيعي.
وتم بيع الخيارات بسعر رخيص للغاية مقارنة بالتحركات الضخمة التي تحققت في نهاية المطاف، مما أدى إلى تفاقم الجانب السلبي. احتفظ التجار بجاما قصيرة عند نطاق يتراوح بين 64000 دولار و 71000 دولار.
شهد انتعاش 6 فبراير توسع الفائدة المفتوحة لـ CME بشكل أسرع من Binance. انتعشت التجارة الأساسية جزئيًا، مما أدى إلى تعويض تأثيرات التدفق الخارجي بينما انهارت الفائدة المفتوحة على Binance.
وخلص بارك إلى أن التخلص من المخاطر التجارية كان المحفز الذي دفع بيتكوين إلى مستويات أدى فيها تحوط غاما القصير إلى زيادة الانخفاضات من خلال نشاط غير اتجاهي يتطلب مخزونًا إضافيًا.
